天际光伏的纷乱叙事，给深陷逆境的光伏行业打了一剂“强心针”。

畴昔一段时辰，尽管上市光伏企业线路的事迹仍呈现大面积损失，但多数上市光伏公司的股价已当先止跌回升。

其中，双良节能的发达尤为凸起。据统计，自旧年12月中旬创出5.36元/股的阶段性低点后，双良节能股价便开启颤动上行走势。尽管近期股价有所回落，年内涨幅依旧独特5%。

双良节能之是以受到资金追捧，中枢原因在于其是阛阓上稀缺的贞洁天际光伏成见股。

从主营业务来看，2025年上半年双良节能“光伏居品”达成营收29.42亿元，营收占比达67.05%，光伏业务为公司中枢主业；在光伏板块内，双良节能既布局多晶硅规复炉等光伏斥地制造业务，同期开展硅片出产制造，多元的业务布局赋予其更大的阛阓念念象空间。

更为要道的是，双良节能于2月中旬发布公告，公司先后斩获3笔国际订单，揣摸打算12台高效换热器斥地，将用于SpaceX星舰辐照基地扩建配套的燃料出产系统。纵不雅统统光伏行业，双良节能是首家公开拿下天际光伏干系订单的企业。不外该订单金额仅1392.3万元，占其2024年度经审计营业收入的比重约0.11%，对公司合座谋划影响有限，却为其赋予了更为纷乱的历久叙事逻辑。

不外，即便站上天际光伏的风口，据侃见财经不雅察，双良节能自己谋划情景正执续恶化。

参加2026年，双良节能一季度达成营收13.20亿元，同比下落36.49%；净损失3.94亿元，同比下滑144.6%；扣非净损失4.43亿元，同比下滑168.55%。驱散2026年一季度末，双良节能钞票欠债率高达80.67%，仅短期欠债便达65.51亿元，而同期货币资金仅27.55亿元，货币资金范围无法遮掩短期债务。

从节水巨头到光伏“黑马”

双良节能的发展经由最早可追念至1982年。

彼时，公司首创东说念主缪双大在江阴利港镇创办双良节能前身——江阴溴化锂制冷机厂。

设立初期，双良节能对准彼时被外资支配的溴化锂中央空调赛说念，该斥地可欺诈工业余热、废热达成驱动运转，以此达成节能后果。在国内节能理念尚未擢升的年代，双良节能凭借溴化锂采纳式制冷机冲破外资支配样貌，顺利在暖通空调领域站稳脚跟。

2003年，双良节能登陆上交所完成上市。上市之时，其溴化锂制冷机已占据国内60%阛阓份额，踏进国内头部中央空调制造商行列。而后多年，双良节能永久围绕节颖异线深耕发展，直至2015年迎来要紧发展拐点：公司通过钞票置换，收购江苏双良新动力装备有限公司85%股权，悠闲跨界布局光伏行业。

贵寓表现，双良节能早在2007年便布局新动力干系业务，旗下江苏双良汽锅有限公司与中冶焦耐工程时刻有限公司结伙竖立双良新动力，该企业也成为国内较早达成多晶硅规复炉自主量产的企业之一。2015年，双良节能通过钞票置换赢得双良新动力85%股权，将多晶硅规复炉业务整并吞入上市公司，悠闲完善光伏产业链布局。

多晶硅规复炉为出产多晶硅的中枢斥地，时刻壁垒较高。依托此前数十年在换热、压力容器领域的制造积淀，双良节能赶快踏进多晶硅规复炉细分赛说念国内龙头，民众约70%的多晶硅棒均由其供应的规复炉斥地产出。2021—2022年光伏行业产能大范围蔓延，作陪上游硅料企业扩产潮，双良节能多晶硅规复炉业务趁势高增，两年内辩认达陋习复炉销售357套、1127套。

但双良节能并不知足于仅演出行业“卖铲东说念主”的脚色。2021年，在“双碳”磋磨推进下光伏行业迎来爆发式增长，双良节能对准下流硅片行径的丰重利润，坚定入局硅片制造赛说念。当年3月，公司发布公告，拟在内蒙古包头投资70亿元开发一期20GW大尺寸单晶硅片神色。彼时2020年双良节能总钞票仅40亿元出面，kaiyun体育(中国)IOS|Android|通用APP下载年营收20.72亿元，此番大范围蔓延无异于一场豪赌。

所幸这场豪赌最终赢得顺利。2021年10月，双良硅材料（包头）有限公司设立，神色厂房快速动工开发。2022年，双良节能执续加码，接踵启动二期、三期神色，追加投资超160亿元，单晶硅谋划产能直指90GW。与此同期，公司向下流蔓延，布局高效光伏组件产能。短短两年时辰，双良节能从单一斥地制造商，转型为集多晶硅规复炉、硅片、组件于一体的垂直一体化光伏龙头企业。

作陪产能执续开释，双良节能接连拿下历久协作订单，通威股份、阿特斯、爱旭股份等头部电板厂商先后与其签约。数据表现，驱散2023年，双良节能线路的硅片订单累计总和超1000亿元。财报层面，公司营收从2020年的20.72亿元快速攀升至2023年的231.5亿元，三年营收增长超10倍，成为行业最大黑马，公司市值巅峰时代一度贴近400亿元。

深陷损失与欠债泥潭

2024年，光伏行业步入下行周期，双良节能也启动承受激进蔓延带来的反噬效应。

财报表现，2024年双良节能净利润巨亏21.34亿元，同比大幅下滑242.1%，事迹近乎“整宿回到自若前”。

巨额损失的背后，既受行业下行周期的外部冲击影响，也源于其组件业务竞争力偏弱。财报数据表现，2024年双良节能光伏业务毛利率为-11.6%，剔除新动力装备业务35.37%的毛利率拉动后，纯光伏居品毛利率低至-16.63%，处于行业垫底水平。

参加2025年，尽管组件价钱有所回暖，但受纯光伏居品毛利率执续偏低牵涉，双良节能依旧堕入损失。

损失以外，公司债务压力更为严峻。驱散2026年一季度末，双良节能钞票欠债率高达80.67%，短期欠债达65.51亿元，而同期货币资金仅27.55亿元，资金缺口权贵。

在天际光伏成见加执下，2025年12月至2026年2月，双良节能股价涨幅超105%，而后股价开启回落走势。统计数据表现，自2月初于今，公司股价跌幅超35%。

那么，双良节能股价为安在快速拉升后赶快回落？

背后中枢逻辑与近期火热的天际光伏成见径直干系。

2月13日，双良节能发布公告，公司斩获3笔国际订单，揣摸打算12台高效换热器斥地，用于SpaceX星舰辐照基地扩建配套的燃料出产系统。双良节能亦然全行业首家公开拿下天际光伏干系订单的企业。不外该订单金额仅1392.3万元，占其2024年度经审计营业收入的比重约0.11%，对公司合座谋划现实影响有限，仅为其带来纷乱的异日叙事预期。

面前天际光伏行业仍处于发展初期，距离大范围落地尚有较长周期。双良节能在公告中明确暗意，本次订单系为国际工业气体企业的燃料神色供应换热器，辗转参与干系贸易航天使色，未径直与SpaceX开展协作，且公司并非该神色独家辗转供应商。这意味着，即便顺利拿下干系订单，受非径直协作关系制约，公司异日发展仍存在较大不祥情味。

详细来看kaiyun体育(中国)IOS|Android|通用APP下载，天际光伏的好意思好叙事虽具备念念象空间，但濒临执续巨额损失与束缚攀升的债务压力，天际光伏的“远水”终究高深企业当下的“近火”。